في انتعاشه من التراجع الاقتصادي في عام 2020 ، تعامل سعر خام برنت مع 70 دولارًا للبرميل. ارتفاع الأسعار في عام 2021 يعني تدفق نقدي أعلى للمنتجين ، وربما حتى مستويات قياسية. في هذه البيئة ، استشارات الموارد الطبيعية العالمية وود ماكنزي قال المشغلون بحاجة إلى توخي الحذر.

"في حين أن الأسعار التي تزيد عن 60 دولارًا للبرميل ستكون دائمًا أفضل للمشغلين من 40 دولارًا للبرميل ، إلا أنها ليست كلها رحلات في اتجاه واحد" ، جريج آيتكين، مدير فريق التحليل المؤسسي في WoodMac. هناك قضايا دائمة تتعلق بتضخم التكلفة والاضطراب المالي. أيضًا ، ستجعل الظروف المتغيرة تنفيذ الإستراتيجية أكثر صعوبة ، لا سيما فيما يتعلق بتنفيذ الصفقات. وهناك الغطرسة التي تأتي في كل انتعاش ، عندما يبدأ أصحاب المصلحة في اعتبار الدروس المستفادة باعتبارها آراء قديمة. وغالبًا ما يؤدي هذا إلى الإفراط في الرسملة وضعف الأداء ".

قال السيد أيتكين إن المشغلين يجب أن يظلوا عمليين. لا تزال مخططات النجاح عند 40 دولارًا للبرميل هي المخططات للنجاح عندما تكون الأسعار أعلى ، ولكن هناك عددًا من المشكلات التي يجب على المشغلين وضعها في الاعتبار. أولاً ، تضخم تكلفة سلسلة التوريد أمر لا مفر منه. قال Wood Mackenzie إن سلسلة التوريد قد تم تفريغها ، وأن اندفاع النشاط من شأنه أن يضيق الأسواق بسرعة كبيرة مما يؤدي إلى ارتفاع التكاليف بسرعة.

ثانيًا ، من المرجح أن يتم تشديد الشروط المالية. يعد ارتفاع أسعار النفط حافزًا رئيسيًا لاضطراب المالية العامة. العديد من أنظمة المالية العامة تقدمية ويتم إعدادها لرفع حصة الحكومة بأسعار أعلى تلقائيًا ، لكن العديد منها ليس كذلك.

قال أيتكين: "تصبح الطلبات على" حصة عادلة "أعلى في ظل الأسعار المرتفعة ، وتعزيز الأسعار لن يمر مرور الكرام". "بينما تقاوم شركات النفط التغييرات في الشروط المالية مع تهديدات بانخفاض الاستثمار وقلة الوظائف ، قد يضعف ذلك بسبب خطط تقليص الأصول أو جنيها في مناطق معينة. معدلات ضرائب أعلى ، وضرائب أرباح غير متوقعة جديدة ، وحتى ضرائب الكربون يمكن أن تنتظر في الأجنحة ".

يمكن أن يؤدي ارتفاع الأسعار إلى تعطيل إعادة هيكلة المحفظة أيضًا. في حين أن العديد من الأصول معروضة للبيع ، حتى في عالم 60 دولارًا للبرميل ، سيظل المشترون نادرون. قال أيتكين إن الحلول لنقص السيولة لم تتغير. يمكن للبائعين المحتملين إما قبول سعر السوق ، أو بيع أصول ذات جودة أفضل ، أو تضمين حالات الطوارئ في الصفقة ، أو الاحتفاظ بها.

وقال: "كلما ارتفع سعر النفط ، تحول التركيز بشكل أكبر إلى التمسك بالأصول". "كان اتخاذ سعر السوق السائد قرارًا أسهل عندما كانت الأسعار والثقة منخفضة. يصبح من الصعب بيع الأصول بتقييم أقل في بيئة ارتفاع الأسعار. تولد الأصول النقد ويواجه المشغلون ضغطًا أقل للبيع بسبب زيادة التدفق النقدي وزيادة المرونة ".

ومع ذلك ، فإن المحافظ ذات الدرجات العالية من الناحية الإستراتيجية ضرورية. قال أيتكين: "سيكون من الصعب الحفاظ على الخط عند ارتفاع الأسعار. لقد تحدثت الشركات كثيرًا عن الانضباط والتركيز على خفض الديون وزيادة توزيعات المساهمين. هذه حجج أسهل عندما يكون سعر النفط 50 دولارًا للبرميل. سيتم اختبار هذا العزم من خلال انتعاش أسعار الأسهم ، وزيادة توليد النقد ، وتحسين المعنويات تجاه قطاع النفط والغاز.

إذا استقرت الأسعار فوق 60 دولارًا للبرميل ، فقد تتجه العديد من شركات النفط الدولية إلى مناطق الراحة المالية الخاصة بها بسرعة أكبر مما لو كانت الأسعار 50 دولارًا للبرميل. هذا يوفر مجالًا أكبر للتحركات الانتهازية إلى طاقات جديدة أو إزالة الكربون. ولكن يمكن أيضًا تطبيق هذا لإعادة الاستثمار في تطوير المنبع.

قد يرى المستقلون أن النمو يعود بسرعة إلى أجنداتهم: فمعظم المستقلين الأمريكيين لديهم قيود مفروضة على معدل إعادة الاستثمار بنسبة 70-80٪ من التدفق النقدي التشغيلي. تقليص المديونية هو الهدف الأساسي للعديد من الشركات الأمريكية المثقلة بالديون ، لكن أيتكين قال إن هذا لا يزال يترك مساحة للنمو المقاس ضمن التدفق النقدي المتزايد. علاوة على ذلك ، قدم عدد قليل من المستقلين الدوليين نفس النوع من الالتزامات التحويلية مثل التخصصات. ليس لديهم مثل هذا السبب لتحويل التدفق النقدي من النفط والغاز.

"هل يمكن للقطاع أن ينجرف بعيداً مرة أخرى؟ على أقل تقدير ، فإن التركيز على المرونة من شأنه أن يفسح المجال أمام مناقشة حول الرافعة السعرية. إذا بدأ السوق في مكافأة النمو مرة أخرى ، فمن الممكن. وقال أيتكين إن تحقيق نتائج أرباح قوية قد يستغرق عدة أرباع ، لكن قطاع النفط له تاريخ في كونه ألد أعدائه.